El mercado de capitales es el ámbito en el que se negocian activos financieros de corto, mediano y largo plazo. En él se encuentran aquellos que ahorran y quienes buscan financiamiento, los primeros comprando (demandantes) y los segundos vendiendo (oferentes) dichos activos. Quienes ahorran son los inversores, y quienes buscan financiamiento en el mercado de capitales son las empresas y el Estado. Este flujo ahorro-inversión contribuye al desarrollo económico, ya que los recursos de los ahorristas son puestos al servicio de las inversiones productivas. En un mercado de capitales existen dos sistemas de organización de las operaciones: el bursátil y el extrabursátil.

El sistema bursátil es un marco institucional que brinda el entorno operativo, administrativo y regulatorio adecuado para el buen funcionamiento del mercado de capitales. En el sistema bursátil argentino las distintas instituciones que participan son las expuestas en el siguiente esquema:

• Ley 17.811: regula en su totalidad el mercado de valores negociables.
• Ley 19.550: establece la normativa a la que están sujetas las sociedades comerciales.
• Decreto 677/01: incorpora, para entidades emisoras adheridas al régimen de la oferta pública, normas de transparencia y mejores prácticas en el gobierno de las sociedades.
• Resoluciones de la C.N.V: reglamentan el ejercicio de las leyes.
• El Merval, como entidad autorregulada, complementa el régimen de legalidad con las disposiciones que contienen el Estatuto, Reglamento Interno y Operativo, Circulares y Comunicados del Merval.
• La BCBA, como entidad autoregulada, complementa el marco legal a través del Reglamento de Cotización y Resoluciones de la BCBA.

El Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. es una entidad autorregulada, fundada en el año 1929. Su capital está integrado por acciones que cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires; sus tenedores son quienes están habilitados para desempeñarse en carácter de Agentes o Sociedades de Bolsa, a fin de realizar transacciones de compra y venta de valores negociables por cuenta y orden de sus clientes. Las principales funciones del Merval están relacionadas con la concertación, liquidación, vigilancia y garantía de las operaciones realizadas a través de sus sistemas de negociación.

En la mayoría de los sistemas bursátiles del resto del mundo, la Bolsa y el Mercado de Valores conforman una única institución, generalmente denominada Bolsa de Valores. En nuestro sistema bursátil, son dos instituciones distintas, cada una con sus funciones y roles específicos.

La Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) es una asociación civil creada en el año 1854 con el objeto de constituir y administrar un centro de cotización. Entre sus principales funciones, se encuentran las de establecer los requisitos para la cotización de los valores negociables, autorizar y suspender la cotización de éstos, difundir y registrar las cotizaciones y la información de las empresas que cotizan.

Por su parte, el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval), adherido a la BCBA, cumple un rol más operativo, pues es donde se realiza la negociación de los valores negociables. El Merval determina qué tipo de operaciones que pueden efectuar los Agentes y Sociedades de Bolsa, y reglamenta las normas a las que éstos están sujetos.

Mientras la BCBA autoriza la cotización de valores negociables, controla a las empresas cotizantes y difunde información sobre las mismas, por otra parte en el Merval se negocian, liquidan y garantizan las operaciones.

La Caja de Valores S.A. es una sociedad anónima creada en el año 1974, cuyos accionistas principales son la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. Es la entidad donde se encuentran depositados los valores negociables que se negocian, por lo que actúa como ente depositario y de custodia. También realiza el pago de dividendos, rentas y amortizaciones, envía resúmenes de cuenta trimestrales con las tenencias del inversor y los movimientos del período, entre otras funciones. Es la entidad depositaria central de nuestro mercado de capitales.

Según el art. 41 de la Ley 17.811 y el art. 3 capítulo 2 del Reglamento Interno del Merval, se establece que para ser inscripto en el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. como Agentes –personas físicas- y Sociedades de Bolsa –personas jurídicas- es necesario:

• Poseer al menos una acción del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. y constituir una garantía a favor del mismo.
• Poseer idoneidad para el cargo, solvencia moral y responsabilidad patrimonial.
• Ser socio de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, a la cual el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. está adherido.
• Ser mayor de edad y no estar alcanzado por las incompatibilidades fijadas en la ley 17.811 y el reglamento interno.

Podemos identificar tres grupos de participantes: Inversores: quienes tienen excedentes de dinero para colocar. Son los inversores individuales, las familias y los inversores institucionales, como las AFJP, Compañías de Seguro y Fondos Comunes de Inversión. Instituciones e intermediarios: todas las instituciones que permiten el funcionamiento del mercado de capitales: Comisión Nacional de Valores (CNV), Mercados de Valores de Buenos Aires S.A., Bolsa de Comercio de Buenos Aires, Caja de Valores S.A., Bolsas y Mercados del interior del país, Agentes y Sociedades de Bolsa que actúan por cuenta y orden de las personas que desean comprar o vender instrumentos en el mercado de capitales. Emisores: aquellos que recurren al mercado de capitales para obtener financiamiento para sus proyectos de inversión. Son las empresas y el Estado.

Las operaciones se realizan en el recinto de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (lugar físico) o por medios electrónicos, en horarios establecidos (de 11.00 a 17.00 hs.), y exclusivamente a través de los Agente y Sociedades de bolsa.

Invertir en instrumentos que se negocian en el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. es sencillo. Tanto el comprador como el vendedor deben abrir una cuenta en un Agente o Sociedad de Bolsa (denominada cuenta comitente). Luego se deben dar instrucciones al Agente o Sociedad de Bolsa sobre el activo que se desea comprar o vender. También se podrá requerir asesoramiento previo al Agente o Sociedad de Bolsa sobre las distintas alternativas para canalizar su inversión y/o colocación de fondos.

El mercado primario es aquel en el que se colocan por primera vez, entre los inversores, los valores negociables, con el objetivo de obtener financiamiento. Por ejemplo una empresa coloca sus acciones en el mercado por primera vez para ampliar su capital de trabajo. El mercado secundario es el que permite dar liquidez a los valores negociables que fueron colocados en el mercado primario. Es el mercado en el que se compran y venden valores negociables entre diferentes inversores. Siguiendo el ejemplo del párrafo anterior, cuando el inversor vende las acciones adquiridas en el mercado primario lo hace en el mercado secundario.

Son los diferentes vehículos que permiten dar financiamiento a las empresas y al Estado, y a su vez constituyen alternativas de inversión para aquellos que tiene excedentes de dinero. El Decreto 677/01 introduce el concepto de valores negociables, definido como todo instrumento financiero que pueda ser considerado un “contrato de inversión”, es decir que capte los excedentes de los inversores a cambio de una prestación futura apreciable en dinero.

En el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. se negocian diferentes tipos de instrumentos (o valores negociables), cada uno con sus características particulares. Se los puede clasificar en valores negociables emitidos por la empresa o el Estado, y en valores negociables emitidos por un vehículo como el fideicomiso financiero. A su vez, los valores negociables pueden ser clasificados en Instrumentos de Renta Fija e Instrumentos de Renta Variable.

• Instrumentos de Renta Fija: al momento de adquirirlos, el inversor conoce en forma anticipada las condiciones en que le devolverán el capital invertido más los intereses correspondientes. En otras palabras, el inversor conoce el flujo futuro de fondos del valor negociable en el que está invirtiendo, por ejemplo, los títulos públicos.
• Instrumentos de Renta Variable: los pagos que realice o la rentabilidad que se obtenga a través de estos valores negociables dependerán del resultado de una actividad determinada, por ejemplo, las acciones.

Para responder a este interrogante el inversor deberá realizar una análisis de diversos factores personales, como su tolerancia al riesgo, la necesidad de recibir pagos regulares, el horizonte de inversión, rentabilidad esperada, etc. De este análisis surge el perfil del inversor y los activos financieros que mejor se adaptan a sus características. Para este análisis podrá solicitar el asesoramiento de un Agente o Sociedad de Bolsa. El sistema bursátil le ofrece una gran variedad de instrumentos de inversión para cada perfil de inversor.

Al mercado de capitales pueden acceder todo tipo de empresas. Las pequeñas y medianas empresas (PyMEs) pueden emitir acciones y obligaciones negociables bajo un régimen simplificado de oferta pública y cotización, y también pueden negociar Cheques de Pago Diferido (CHPD).

Las empresas pueden realizar emisiones de deuda y emisiones de capital para obtener financiamiento a través del mercado de capitales. Las primeras implican un compromiso cierto por parte de la empresa emisora de honrar en tiempo y forma los servicios de capital e intereses. En cambio, las segundas son una invitación a participar del riesgo de una empresa. Entre los instrumentos de deuda se encuentran las obligaciones negociables, los valores de corto plazo y la negociación de cheques de pago diferido. Las acciones corresponden a emisiones de capital. Otro mecanismo para obtener financiamiento en el mercado de capitales es a través del fideicomiso financiero. Este vehículo permite transformar activos ilíquidos de la empresa (préstamos, cupones de tarjetas de crédito, flujos futuros de fondos o un proyecto de inversión, entre otros) en activos líquidos. Los instrumentos que el fideicomiso financiero emite son los Certificados de Participación (CP) y los Valores de Deuda Fiduciaria (VDF). Es importante señalar que, a diferencia de las acciones y las obligaciones negociables, que tienen como respaldo el patrimonio neto de la empresa emisora, los CP y los VDF tienen como respaldo los activos que integran el patrimonio del fideicomiso financiero que los emite. Todos estos instrumentos son colocados en el mercado primario y negociados en el mercado secundario, y están disponibles para ser adquiridos por los inversores.

Toda operación de compra o venta está sujeta a 3 tipos de costos:

1. Aranceles y comisiones que cada intermediario cobra a sus clientes: es variable y pactado con el cliente. Por lo general, existe un monto fijo mínimo, el cual puede variar según el tipo de instrumento.
2. Derechos de Bolsa y de Mercado: es un monto fijo, pudiendo variar según el tipo de instrumento.
3. Impuestos: fijo, pudiendo algunos instrumentos no estar alcanzados por determinados impuestos (en general las exenciones están orientadas a los inversores personas físicas).

Las inversiones bursátiles son accesibles para todo tipo de público, desde pequeños a grandes inversores, sin que exista un monto mínimo de inversión.

Existen índices tanto para el mercado de acciones como para el mercado de bonos. Los índices bursátiles son una medida estadística y expresan el rendimiento del mercado a través del tiempo, en función de las variaciones de precio de la canasta de instrumentos que los conforman. Cuando los medios de difusión explican que la Bolsa subió o bajó en un cierto porcentaje, están informando las variaciones de precio que tuvieron los activos que conforman la canasta de un índice determinado.

El índice más difundido del mercado accionario local es el Índice Merval, pues es el indicador que generalmente difunden los medios (televisivos, radiales y gráficos) al cierre de cada día. Mide el valor en pesos de una canasta teórica de acciones, seleccionadas de acuerdo a criterios de liquidez. También existen otros índices del mercado accionario local: Índice Merval Argentina (M.AR), Índice Merval 25, Índice General de Bolsa y el Índice Burcap.

Si, uno de los índices más observados del mercado de bonos argentino es el Índice de Bonos IAMC, elaborado por el Instituto Argentino de Mercado de Capitales, que refleja el comportamiento general de los bonos que cotizan en la BCBA.

Los dividendos son las ganancias que decide distribuir una empresa a sus accionistas. Son la retribución al capital invertido. La distribución de dividendos se aprueba en la asamblea de accionistas y son un flujo de dinero o acciones que el accionista recibe en su cuenta comitente, por cada acción que posea. Las empresas anuncian con anticipación las fechas de pago de dividendos en el boletín diario de la Bolsa de Comercio de Bs As. Esta información se encuentra consolidada en www.bolsar.com y en diarios especializados.

La amortización es la devolución de capital y la renta es el pago de interés o beneficio, en ambos casos, que recibe el inversor o tenedor del bono por parte del emisor y según las condiciones de emisión del bono. Estos importes serán acreditados en la cuenta comitente que el inversor posea a través de un Agente o Sociedad de Bolsa.

La información sobre precios de los valores negociables se encuentra disponible a través de distintos medios:

• Diarios de información general: La Nación, Clarín
• Diarios especializados: Ámbito Financiero, El Cronista y BAE
• Páginas Web: www.merval.sba.com.ar , www.bolsar.com
• Bolsaphone: llamando al 4316-7032
• SMS: Usted puede recibir en su teléfono celular la información enviando un mensaje de texto (SMS) con la palabra BCBA al número 8466. Para mayor información consultar en www.bcba.sba.com.ar o llamar al 4317 8998.
• Radio: en el sitio de Internet www.bolsar.com, a través de su PC usted puede escuchar la radio de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

En la página del IAMC se puede acceder gratuitamente a investigaciones y artículos especializados sobre temas de actualidad. A su vez, se encuentran disponibles las siguientes publicaciones: un informe diario (con análisis de la jornada, precios de cierre e indicadores de los instrumentos de inversión), contenidos seleccionados del informe mensual, un informe anual con descripción de la evolución de la economía Argentina y del mercado de capitales y una publicación en inglés con los principales indicadores macroeconómicos y bursátiles.

En Bolsar se puede acceder gratuitamente a información de mercado (precios, series históricas, estadísticas globales), como así también a información societaria (datos generales, información relevante, estados contables, ratios, suscripciones, dividendos, entre otros). La BCBA brinda también otras herramientas, como la calculadora de retornos, herramientas de análisis de opciones y acciones y bolsar en vivo.

El Merval, a través del Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC), capacita a la comunidad dictando cursos especializados en mercado de capitales, educa mediante el Programa de Difusión Bursátil (Pro.Di.Bur) y realiza publicaciones y artículos especializados que se encuentran disponibles gratuitamente en el sitio web www.iamc.sba.com.ar. También la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, a través de la Fundación de la Bolsa de Comercio, realiza cursos sobre Mercado de Capitales y Finanzas. Podrá encontrar información en www.fundacionbolsa.com.ar.

En caso de consultas, el inversor debe recurrir a un Agente o Sociedad de Bolsa, quien podrá evacuar todo tipo de inquietudes. También podrá recurrir al Mercado de Valores de Buenos Aires S.A, que regula la actividad de los Agentes y Sociedades de Bolsa y/o a la Comisión Nacional de Valores (CNV), ente gubernamental que regula al mercado de capitales.